碧桂园服务6098HK约683亿

来源：格隆汇

机构：广发证券

评级：买入

公司以约6.83亿元人民币代价收购多个物业管理公司股权

根据公司年11月26日发布的公告，公司以约6.83亿元人民币代价收购多个物业管理公司股权，分别是北京盛世物业70%股权（来自帕拉丁股权投资）、成都佳祥物业%股权（来自帕拉丁股权投资）、成都清华逸家物业%股权（99.99%来自帕拉丁合伙企业，0.01%来自帕拉丁股权投资）、南昌佳洁物业%股权（70%来自帕拉丁合伙企业以及30%来自史女士）和上海睿靖实业%股权（99.99%来自帕拉丁合伙企业，0.01%来自帕拉丁股权投资）。被收购标的合并财务资料之年税前利润为千元、税后净利润为千元，年税前净利润为千元、税后净利润为千元，年Q1-Q3税前利润为千元、税后净利润为千元。以线性推断的合并年年化净利润计算的P/E不足10倍。

并购是物业管理公司重要扩张手段并购是物业管理公司重要的扩张手段，只要估值合理对公司收入及现金流有提振作用。

公司成长性和业绩确定性较强，维持买入评级

维持公司-年EPS预测0.35、0.45和0.61人民币元每股，对应当前股价（11月26日）的PE分别为30.62、24.25和17.79倍。考虑到公司庞大的储备面积，发展模式清晰且极具增长潜力的社区增值服务以及成本冲击下的并购机会，我们认为公司的成长性和业绩确定性优于行业，维持买入评级。

风险提示

提价不及预期；协销业务受宏观经济影响；声誉风险