物企大擂台国企三兄弟魔咒

年报季结束，国企背景的中海物业、招商积余、保利物业可谓难兄难弟，业绩可圈可点，但也让人诟病吐槽。可圈可点的是，三支具有央企光环的物业股规模都过亿、营收前十；让人吐槽诟病的是其盈利能力远低于行业均值，年年如此，堪称“魔咒”：毛利率都处于20%以下，几乎是行业均值36%的一半，净利率也是个位数的水平，尤其是招商积余只有4.7%,比行业均值14.1%低了近10个百分点。仅有的遮羞布便是规模上还说得过去。按照营收规模排名，42家披露年报的物企中：招商积余排名第5，保利物业第6，中海物业第8。但盈利能力弱鸡却是不争的事实。矮子里面挑高个，按照盈利能力排名，三兄弟中，保利物业略胜一筹，以净利6.73亿、毛利14.99亿躺赢招商积余和中海物业。在《物企大擂台①：垫底物企KO百亿物企》中，勿爷曾提到，京东沃尔玛等头部大佬都认为，应该保持非常低的利润率，这样才能保持一个健康的市场份额，和对竞争对手的巨大压力。说实话，招商积余、中海物业、保利物业有没有给竞争对手巨大压力，勿爷并没看到，但低利润率的确做到了。央企物业本来含着金汤勺出身，是全村人的希望，结果却乡亲们很失望。01错失一哥作为第二只登陆港交所的物业股，中海物业比彩生活晚了1年又4个月。其实是有机会以物业一哥的身份出场的，可惜中海集团没有好好珍惜。年，当时中海物业处于极速扩张之中，在管规模增长强劲，进入多个主要城市，时任中海物业总经理李立新功不可没。彼时，李立新一直推行物业管理与房地产“分业经营”，这应该就是物业分拆上市的雏形。另外，李立新还筹谋进行股份制改革，包括股权多元化和员工持股计划，也是猜到了时代的节奏上。在勿爷看来，李立新是在认真搞事业，如果一切顺利的话，可能就没有碧桂园服务、恒大物业什么事情，市场蛋糕早被央企物业巨头瓜分得差不多了。遗憾的是，李立新极力推行的股份制改革被叫停了，之后还被扣上了“涉嫌挪用公款、造成国有资产流失……”等帽子。原因是李立新经营理念和中海管理层不一致，再加上股改被叫停后，李立新等借用中海物业万资金创立了“开元国际物业管理公司”，就是那家被彩生活并购的开元国际。当时中海集团宣布中海物业原领导班子集体停职；同时任命了新的领导人员。原中海物业管理层——李立新、唐学斌(副总)、杨丛歧(副总)、黄玮(总工程师)、李长柳、李娟等六人，于一周后集体递交了辞职报告。中海集团这波骚操作，这相当于给正要起飞的中海物业按下了暂停键，而中海物业原班人马绝大多数加盟了彩生活，而且是带着嫁妆的那种。比如彩生活两任CEO唐学斌、黄玮，以及后来收购的开元国际。暂停股改、不允许中海物业承接其他开发商的物业，主要依赖“内生增长”，这就是中海物业上市至今6年打不破魔咒的主因。年02月，，中海物业宣布正式启动项目总经理合伙人制改革，将个人利益与企业利益密切捆绑在一起……这比李立新推行股份制改革晚了近20年。如果说彩生活是走了段弯路，那么中海物业却把路挖断了。02跟进的后浪就在中海物业抢滩上市的时候，招商积余、保利物业还在各自的小区里玩物业的泥巴。直到物业的风口吹起，两骚年才在年底扬帆起航，先后在一周内赴港上市。虽然有“中海物业”的前车之鉴，但招商积余、保利物业并没有在并购端有大的收获，魔咒依然在头。招商积余是借着国企深化改革，仓促重组上市，并未进行整合改革，上市后一直忙着组织架构调整，人事调整，收购端也没有捡到芝麻，所以年业绩比较尴尬。可参阅往期文章《年报的秘密⑦

招商积余的尴尬》。而保利物业发布年业绩，市场的评价是“利润率低于预期”“增速减缓”。比如营收增速有所放缓，34.7%的增幅，较年的41.08%下降6.38个百分点；而原本较低的毛利率继续下滑，毛利率、净利率均低于上市物企平均水平。保利物业最大的收入来源仍然是物业管理服务，但增长后劲不足。主要原因保利物业年内只完成了成都华昌物业一单交易，规模增长不够快。不知道是不是央企通病，招商积余、保利物业都提出了“大物业”战略，不过从年报数据来看，“大物业”的理想很丰满，现实却有些骨感。最后除了以上提到的央企体制、缺少并购的原因外，中海物业、保利物业和招商积余在人工成本上要高出其他物企4到10个百分点左右。勿爷统计了下，就拿年度数据对比，碧桂园服务、中海物业、保利物业人工成本数据如下：中海物业：员工数，总薪酬32.3亿，占总成本60.4%，人均年薪酬元保利物业：员工数，总薪酬35.3亿，占总成本53.9%，人均年薪酬元碧桂园服务：员工数，总薪酬51.3亿，占总成本49.8%，人均年薪酬元。很明显，中海物业、保利物业人工成本是碧桂园服务的2倍，而碧桂园服务的毛利率34%，净利率17.82%,不知甩了“三兄弟”多少条街。